Наличие уставного капитала является обязательным условием функционирования организации, осуществляющей производственную или иную коммерческую деятельность. Уставный капитал выполняет три функции:

стартовая - является источником имущества организации;

долевая - устанавливает долю участия каждого собственника в уставном капитале;

гарантийная - гарантирует выполнение обязательств перед третьими лицами.

В зависимости от организационно-правовой формы коммерческих организаций уставный капитал как составная часть собственного капитала может выступать в виде:

уставного капитала (в АО и ООО);

складочного капитала (в товариществах);

паевого фонда (в производственных кооперативах);

уставного фонда (в унитарных предприятиях).

Для целей бухгалтерского учета в организациях, прошедших государственную регистрацию, эти понятия сводятся к понятию уставного капитала.

Уставный капитал (УК) – это совокупность вкладов (взносов) учредителей (собственников) в имущество организации в размерах, оговоренных в учредительных документах. Величина уставного капитала характеризует размер имущества, гарантирующий интересы кредиторов организации. Величина УК должна быть указана в учредительных документах организации. Минимальный размер УК оговаривается федеральными законами: для вновь учреждаемого ОАО он составляет 1000 МРОТ, для ЗАО или ООО – 100 МРОТ. Минимальный размер складочного капитала и паевого фонда законодательно не установлен. Изменение размеров УК возможно лишь после внесения изменений в реестр государственной регистрации. В результате текущих операций изменение размеров УК не допускается.

Для учета уставного капитала, его изменений и расчетов с учредителями предусмотрены следующие счета:

пассивный счет 80 «Уставный капитал». Предназначен для обобщения информации о состоянии и движении уставного капитала организации;

активно-пассивный счет 75 «Расчеты с учредителями». Предназначен для всех видов расчетов с учредителями (участниками) организации. К счету 75 могут быть открыты субсчета:

75/1 «Расчеты по вкладам в уставный (складочный) капитал»

75/2 «Расчеты по выплате доходов»

активный счет 81 «Собственные акции (доли)». Предназначен для учета выкупленных собственных акций и долей.

В бухгалтерском балансе уставный капитал отражается в разделе III «Капитал и резервы» по строке «Уставный капитал».

1. Порядок формирования уставного капитала при учреждении (создании) организации

Рассмотрим формирование уставного капитала в акционерных обществах и в обществах с ограниченной ответственностью.

Формирование уставного капитала акционерных обществ

Уставный капитал акционерных обществ формируется за счет вкладов участников путем обмена этих вкладов на акции и состоит из номинальной стоимости акций, приобретенных акционерами. Акция является единицей собственности в акционерном обществе. Акция имеет следующие атрибуты: стоимость (цена) и доход на акцию. Существуют следующие виды стоимости акций: номинальная, балансовая, ликвидационная, курсовая (рыночная). Доход на акцию выступает в виде дивиденда и представляет собой часть прибыли АО, полученной за отчетный период, которая распределяется между акционерами.

Акционерные общества могут быть открытыми и закрытыми. Акции открытого акционерного общества может приобрести любой инвестор. Акции закрытого акционерного общества распределяются между заранее определенными участниками.

Акции по способу предоставления прав владельцам делятся на две группы:

обыкновенные акции;

привилегированные.

Обыкновенные акции имеют одинаковую номинальную стоимость и предоставляют их владельцам следующие права:

участие в общем собрании акционеров общества с правом голоса по всем вопросам его компетенции;

получение части чистой прибыли общества (дивиденда) за текущий год;

участие в распределении имущества общества при ликвидации после удовлетворения определенных уставом требований владельцев привилегированных акций.

Привилегированные акции предоставляют их владельцам определенные привилегии по сравнению с обыкновенными акциями. Владелец привилегированных акций получает доход в виде процента от номинальной стоимости акций независимо от результатов деятельности организации.

При учреждении акционерного общества должны соблюдаться следующие условия:

цена оплаты акций не должна быть ниже их номинальной стоимости;

форма оплаты акций определяется учредителями;

вкладом в уставный капитал могут быть деньги, ценные бумаги, другие виды имущества, имущественные права и т.д. Оценка неденежных вкладов производится по соглашению сторон. В случаях, установленных законами «Об обществах с ограниченной ответственностью» и «Об акционерных обществах» приглашается независимый оценщик;

срок оплаты акций определяется учредителями, но не менее 50% акций должно быть оплачено в течение 3-х месяцев с момента государственной регистрации акционерного общества, оставшаяся часть – в течение года с момента государственной регистрации.

Участие акционеров в капитале акционерного общества выражается во владении акциями. Они дают право владельцам получать доход и. как правило, на формальное участие в управлении делами АО.

Акция - это свидетельство (ценная бумага) о вложении известного пая в капитал акционерного общества, дающее ее владельцу право на получение части прибыли этого общества в виде дивиденда. Акции служат предметов купли-продажи. Они обращаются на рынке ценных бумаг.

Денежная сумма, обозначенная на акции, называется номинальной стоимостью акции. Цена. По которой акция продается на рынке называется курсом акций.

Акции покупаются ради получения по ним доходов. Поэтому курс акций находится в прямой зависимости от приносимого ими дивиденда. В то же время курс акций находится в обратной зависимости от уровня ссудного процента. Чем ниже норма процента, тем выше курс акций. Капитал можно отдать в ссуду, или на него можно купить акции. Поэтому предприниматель всегда сравнивает дивиденд с процентом.

Образование курса акций связано с так называемой капитализацией доходов. Всякий регулярно получаемый доход от владения ценными бумагами может рассматриваться как процент на некоторый капитал. В действительности последний может и не существовать.

Курс акций есть капитализированный дивиденд. Он равняется такой сумме денежного капитала, которая, будучи отданной в ссуду, дает доход (процент), равновеликий дивиденду, получаемому по акции. Курс акции:

КА = Д / СП * 100,

Где Д - величина дивиденда; СП - уровень ссудного процента.

Курс акций зависит также от предложения акций и от предъявляемого на них спроса. Поэтому курсы акций подвержены резким колебаниям в связи с колебаниями их предложения и спроса на них. Большой спрос на акции предъявляется в расчете на будущее повышение прибылей акционерных предприятий. В связи с этим курс акций может повышаться в большей мере, чем прибыль и дивиденды. Таким образом, акции на рынке ценных бумаг имеют две цены:

• 1. номинальную, или обозначенную на них цену;
• 2. курсовую, или ту цену, которая складывается на фондовой бирже.

Акционерные общества широко используются финансовыми магнатами для установления контроля над чужими капиталами. Достигается это с помощью контрольного пакета акций. Контрольный пакет акций - это количество акций, обеспечивающее абсолютное большинство голосов в акционерном обществе. Теоретически контрольный пакет акций должен составлять 50% всех выпущенных акций плюс одна акция.

По характеру распоряжения выделяют два вида акций:

• 1. именные акции (выпускаются в крупных купюрах);
• 2. предъявительские акции (выпускаются в небольших, а иногда и совсем мелких купюрах).

По размерам приносимого дохода также различают два вида акций:

• 1. обыкновенные акции. По ним выплачиваются дивиденды, зависящие от величины прибыли акционерной компании в данном году;
• 2. привилегированные акции. По ним выплачивается фиксированный процент независимо от текущей прибыли компании.

Кроме акций существуют и другие виды ценных бумаг. Ценные бумаги - это документы, выражающие право владения или отношения по займу средств. Основными видами ценных бумаг являются: 1) акции, 2) облигации, 3) векселя, 4) закладные листы - выпускаемые ипотечными банками под залог земельных участков, домой и другой недвижимости.

Эмиссия ценных бумаг является одной из важнейших операций финансового капитала. Она используется акционерными обществами для извлечения максимальной прибыли. Например, огромная учредительная прибыль присваивается от выпуска ценных бумаг при организации новых акционерных обществ.

Учредительная прибыль - это прибыль, которая присваивается учредителями акционерных обществ в виде разницы между суммой денежных средств, полученной от реализации выпущенных акций, и стоимостью капитала, реально вложенного ими в акционерное предприятие.

Сумма капитала, вложенного в акции и облигации предприятий и государственных займов, в несколько раз превышает сумму действительного капитала, который находится в сфере производства, торговли, и в банковской системе. Фиктивный капитал не дает права непосредственно распоряжаться реальным капиталом. Фиктивный капитал увеличивается значительно быстрее, чем действительный капитал. Это объясняется рядом причин:

• 1. понижается средняя норма ссудного процента, что ведет к повышению курсов ценных бумаг независимо от увеличения действительного капитала;
• 2. все большее количество индивидуальных предприятий преобразуется в акционерные предприятия. Это означает выпуск новых акций и увеличение объемов фиктивного капитала без увеличения действительного капитала;
• 3. рост государственных долгов ведет к увеличению фиктивного капитала, не отражающему накопление действительного капитала.

Фиктивный капитал обладает большой амплитудой изменчивости, расширения и сжатия. В период промышленного подъема происходит разбухание фиктивного капитала, во время кризиса его объем сокращается. Создаваемая фиктивным капиталом чрезмерная чуткость и эластичность ранка ссудного капитала способствует расширению границ предпринимательства.

Опережающее разбухание фиктивного капитала по сравнению с ростом действительного капитала носит временный характер. Существующее здесь противоречие находит проявление и разрешение в периодическом падении курсов акций и в крахах бирж. Фиктивный капитал представляет собой важнейшее орудие централизации денежного капитала и средство контроля финансовой олигархии над группами корпораций.

Одним из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость организации, является величина собственного капи­тала, который относится к внутренним источникам финансирования деятельности. Уставный капитал организации формируется из вкладов учредителей - юридических и физических лиц - и служит основным обеспечением обязательств организации, т.е. определяет минимальный размер имущества организации, гарантирующий интересы кредиторов. Величина уставного капитала определяется учредительными документами и фиксируется в уставе организации.

Создание организации и регистрация ее уставного капитала относится к первым записям в системе бухгалтерского учета организации любых организационно-правовых форм.

Уставный капитал представляет собой денежное выражение иму­щества, внесенного собственником организации (выделенного органи­зации собственником)

Организация, ведущая производственную или иную коммерче­скую деятельность, должна располагать определенным капиталом.

Одним из основных показателей, характеризующих финансовую устойчивость организации, является величина собственного капи­тала.

Уставный капитал организации формируется из вкладов учреди­телей - юридических и физических лиц - и служит основным обеспечением обязательств организации, т.е. определяет минимальный размер имущества организации, гарантирующий интересы кредиторов. Вели­чина уставного капитала определяется учредительными документами и фиксируется в уставе организации.

Уставный капитал представляет собой денежное выражение иму­щества, внесенного собственником организации (выделенного органи­зации собственником),

Уставный капитал формируется из вкладов акционеров по договоренности между ними. Формы вложения имущества при этом различны: здания и соо­ружения, оборудование и другие объекты основных средств, права пользования землей, водой и другими природными ресурсами, иные имущественные права, денежные средства и ценные бумаги, другие ценности. Величина уставного капитала, принимаемая к бухгалтер­скому учету, должна соответствовать учредительным документам орга­низации. Сумма, отражаемая в балансе, должна соответствовать сум­ме, зафиксированной в учредительных документах.

Изменение величины уставного капитала (увеличение или умень­шение) осуществляется в установленном законодательством порядке после внесения изменений в учредительные документы организации и ее перерегистрации.

Существуют общие правила отражения в бухгалтерском учете операций формирования уставного капитала:

величина уставного капитала, принимаемая к бухгалтерскому учету, должна соответствовать учредительным документам организации;

величина уставного капитала, объявленная в учредительных документах, отражается в бухгалтерском учете на дату государственной регистрации организации;

операции, связанные с увеличением или уменьшением уставного капитала, отражаются в бухгалтерском учете организации только после соответствующего решения собственников, подтвержденного регистрацией в государственных органах.

В бухгалтерском учете для отражения операций по формирова­нию уставного капитала предусмотрен счет 80 «Уставный капитал».

Кредитовое сальдо характеризует величину уставного капитала, зарегистрированного в учредительных документах как совокупность вкладов (акций по номинальной стоимости) учредителей организации. Его образование и последующее увеличение записывается по кредиту счета 80, умень­шение - по дебету этого счета.

Аналитический учет ведется по учредителям орга­низации, по стадиям формирования капитала и видам акций.

Счет 80 «Уставный капитал»

Дебет - Уменьшение уставного капитала после перерегистрации; уменьшение уставного капитала в результате выкупа акций у акцио­неров; списание уставного капитала при пре­кращении деятельности организации

Кредит - Сальдо - сумма, зарегистрированная в уставе организации (после государ­ственной регистрации); увеличение уставного капитала после перерегистрации; оплаченный уставный капитал (откры­тое размещение акций). Сальдо - сумма, зарегистрированная в уставе организации (учредительных документах) после перерегистрации

Уставный капитал АО представляет собой номинальную стоимость акций, приобретенных акционерами. Формируется он в соответвии с учредительными документами, а его размер определяется мини­мальной суммой имущества организации с целью обеспечения гаран­тий интересов кредиторов.

Операции с уставным капиталом играют одну из ведущих ролей в деятельности АО. Акционерные общества могут осуществлять допол­нительную эмиссию акций, увеличивать их номинальную стоимость, изымать акции из обращения и т.д. Эти особенности деятельности АО обусловливают специфику бухгалтерского учета в данных организа­циях.

В российском законодательстве основные требования и огра­ничения в отношении операций с уставным капиталом акционерных обществ установлены Гражданским кодексом Российской Федерации, Федеральным законом «Об акционерных обществах», Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» и др.

Начало деятельности акционерного общества определяется датой государственной регистрации. Сумма уставного капитала на момент регистрации соответствует стоимости денежных и имущественных вкладов участников АО. Акционерные общества формируют уставный капитал путем первичной эмиссии ценных бумаг.

Акционерные общества могут выпускать обыкновенные и приви­легированные акции, которые различаются по характеру получения дохода и участия в управлении акционерным обществом.

Номинальная стоимость всех обыкновенных акций АО должна быть одинаковой. Номинальная стоимость размещенных привиле­гированных акций не должна превышать 25% уставного капитала АО. В открытых акционерных обществах участники могут отчуждать при­надлежащие им акции без согласия других акционеров и ОАО. В откры­том акционерном обществе не допускается установление его преи­мущественного права или преимущественного права его акционеров на приобретение акций, отчуждаемых акционерами данного ОАО.

В закрытых акционерных обществах акции распределяются толь­ко между участниками в соответствии с долей участия каждого либо акции вообще не выпускаются, а доля участия каждого в уставном капи­тале определяется уставом, являющимся учредительным документом. Акционеры закрытого акционерного общества пользуются преимуще­ственным правом приобретения акций, продаваемых другими акцио­нерами этого ЗАО.

С помощью эмиссионных операций, при которых эмитент прода­ет свои ценные бумаги первому их держателю, создается собственный капитал акционерного общества. Таким образом, уставный капитал АО формируется путем первичной (первой) эмиссии акций.

Увеличение уставного капитала возможно благодаря размещению дополнительных акций или увеличения их номинальной стоимости, но только после полной его оплаты. Уменьшение возможно посредством снижения номинальной стоимости акций, приобретения обществом части акций в целях сокращения их общего количества, а также вслед­ствие погашения приобретенных или выкупленных акционерным обществом акций. Минимальная величина уставного капитала АО пре­дусмотрена Федеральным законом «Об акционерных обществах». Для закрытых акционерных обществ это 100 МРОТ, а для открытого акцио­нерного общества - 1000 МРОТ на дату регистрации общества. Согласно нормам Федерального закона «Об акционерных обществах» акции АО при его учреждении должны быть оплачены полностью в течение года с момента государственной регистрации АО, при этом не менее 50% акций должны быть оплачены в течение трех месяцев с момента государственной регистрации АО. Форма оплаты акций при учреждении акционерного общества определяется договором о созда­нии АО, а дополнительных акций - решением об их размещении. Иные эмиссионные ценные бумаги могут оплачиваться только деньгами. Денежная оценка имущества, вносимого в оплату акций при учрежде­нии АО, проводится по соглашению между участниками. При оплате акций неденежными средствами для определения рыночной стоимости такого имущества привлекают независимого оценщика. Величина денежной оценки имущества, проведенной учредителями АО и его сове­том директоров, не может быть больше величины оценки, проведенной независимым оценщиком. Акции АО при его учреждении оплачива­ются учредителями по цене не ниже номинальной стоимости этих акций. Дополнительные акции АО, размещаемые посредством под­писки, оплачиваются по цене, определяемой его советом директоров, но не ниже номинальной стоимости. Таким образом, купив акции, их владелец вкладывает средства в развитие акционерного общества. Возврат вложенных средств возможен только в случае продажи акций на биржевом и внебиржевом рынке. Один раз в год акционерное обще­ство вправе принимать решение о выплате дивидендов по размещен­ным акциям. Дивиденды выплачиваются деньгами (имуществом в слу­чаях, предусмотренных уставом АО).

Формирование уставного капитала открытого акционерного обще­ства происходит в два этапа: в период проведения подписки, которая начинается после регистрации проспекта эмиссии, и после ее заверше­ния и регистрации отчета об итогах выпуска, поэтому целесообразно использовать субсчета, открываемые к счету 80 «Уставный капитал»: 80-1 «Объявленный капитал» - для учета акций на момент регистрации проспекта эмиссии; 80-2 «Подписной капитал» - для учета акций, по которым проведена подписка; 80-3 «Оплаченный капитал» - для учета средств, внесенных участниками, и стоимости реализованных в свободной продаже акций; 80-4 «Изъятый капитал» - для учета стоимости собственных акций, изъятых из обращения путем выкупа у акцио­неров.

На дату государственной регистрации ОАО делается бухгалтер­ская запись:

Д-т сч. 75-1 «Расчеты по вкладам в уставный (складочный) капитал» -

К-т сч. 80-1 «Объявленный капитал».

По мере подписки на акции и их оплаты производят записи на соот­ветствующих субсчетах счета 80 «Уставный капитал». Акционерное общество является состоявшимся, если по истечении года с момента регистрации суммы, учтенные на субсчете 80-1 «Объявленный капитал», равны суммам, учтенным на субсчете 80-3 «Оплаченный капитал».

На фактические суммы денежных средств, внесенных учредителями, оформляются записи на счетах:

Д-т сч. 50 «Касса», 51 «Расчетные счета», 52 «Валютные сче­та» -

К-т сч. 75-1 «Расчеты по вкладам в уставный капитал». Имущество, поступившее в качестве вклада, принимают к учету в оценке, осуществляемой советом директоров АО или независимым оценщиком (аудитором) (экспертное заключение или оценочный акт), и отражают бухгалтерской записью на счетах: Д-т сч. 07,08,10,41 (счета материальных ценностей) - К-т сч. и 75-1 «Расчеты по вкладам в уставный капитал».

Оплата вклада ценными бумагами учитывается следующим образом:

Д-т сч. 58 «Финансовые вложения» -

К-т сч. 75-1 «Расчеты по вкладам в уставный капитал».

Если взносы в натурально-вещественной форме превышают сум­му вклада или поступившие денежные средства за акции превышают их номинал, на разницу осуществляют запись на счетах:

Д-т сч. 07,08,10,41,43,50,51,52,58 (счета денежных средств и имущества) –

К-т сч. 83 «Добавочный капитал».

Таким образом, согласно приведенным записям дебетовое сальдо по счету 75 «Расчеты с учредителями» означает наличие дебиторской задолженности за акционерами (участниками) АО, возникшей вслед­ствие невнесения полной суммы проведенной подписки на акции или объявленных в учредительных документах взносов в уставный капитал.

В случае неполной оплаты акций в течение установленного срока право собственности на акции, цена размещения которых соответствует неоплаченной сумме, переходит к АО. Акции, право собственности на которые перешло к АО, не дают права голоса, не учитываются при подсчете голосов, по ним не начисляются дивиденды. Такие акции должны быть реализованы акционерным обществом не позднее одного года после их приобретения, в противном случае АО должно принять решение об уменьшении уставного капитала.

Акционерное общество относиться к числу коммерческих организаций, и основной его целью является: систематические извлечения прибыли, которая формируется за счёт доходов общества после покрытия всех его расходов.

Эффективность политики управления прибылью предприятия определяется не только результатами ее формирования, но и характером ее распределения. В идеале, на предприятии должна существовать определенная политика распределения прибыли, определяющая направления использования ее в соответствии с целями и задачами предприятия.

Пропорции распределения прибыли определяют темпы реализации стратегии предприятия, являются основным инструментом воздействия на рост его рыночной стоимости, важнейшим индикатором инвестиционной привлекательности. Одновременно распределение прибыли является одной из действенных форм воздействия на трудовую активность персонала предприятия, обеспечения дополнительной социальной защищенности работников. Характер распределения прибыли оказывает влияние на уровень текущей платежеспособности предприятия.

Основу распределения прибыли составляет дивидендная политика, формирование которой представляет собой одну из наиболее сложных задач управления предприятием: необходимо учитывать противоположные мотивации собственников предприятия (акционеров, вкладчиков) - получение высоких текущих доходов или значительное увеличение их размеров в перспективном прогнозируемом периоде времени с учетом всех возможностей.

Поэтому основной целью политики распределения прибыли, с учетом обеспечения стратегии предприятия, является оптимизация пропорций между капитализируемой частью прибыли и потребляемой частью прибыли.

Приоритетность учета интересов и менталитета собственников предприятия. Менталитет собственников может быть направлен на получение высокого текущего дохода или на обеспечение высоких темпов прироста инвестиционного капитала. И часто именно он определяет главную пропорцию распределения прибыли - между потребляемой и капитализируемой частями. Если собственники (акционеры) нуждаются в постоянном притоке текущих доходов или не приемлют риски, связанные с длительным ожиданием этих доходов в будущем периоде, они будут настаивать на обеспечении высокой доли потребляемой прибыли в процессе ее распределения. В то же время, если собственники не нуждаются в высоких текущих доходах и предпочитают еще более высокий уровень этих доходов в предстоящем периоде за счет реинвестирования капитала, доля капитализируемой части прибыли будет возрастать. Эта пропорция может меняться во времени в связи с изменением внешних и внутренних условий деятельности предприятия.

Основной для акционера формой дохода является дивиденд, т.е. часть прибыли общества, распределяемая среди акционеров, пропорционально числу и в соответствии с типом принадлежащих им акций.

В акционерных обществах, распределение прибыли осуществляется с помощью дивидендной политики. Дивидендная политика представляет собой часть управления распределением прибыли. Термин "дивидендная политика" связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако все названные нами принципы распределения прибыли применимы не только к акционерным обществам, но и к предприятиям любой иной формы деятельности. Меняется только терминология - вместо терминов акция и дивиденд используются термины пай, вклад и прибыль на вклад; механизм же выплаты доходов собственникам остается таким же. Распределение прибыли в акционерном обществе представляет собой наиболее сложный его вариант. В принципе же, в более широкой трактовке под термином "дивидендная политика" можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Практическое использование этих теорий позволило выработать три подхода к формированию дивидендной политики - консервативный, умеренный (компромиссный) и агрессивный. Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.

Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала, то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников.

Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность. Она создает чувство уверенности акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того чтобы избежать этих негативных последствий, стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала акционерного общества.

Политика стабильного минимального размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика "экстра-дивиденда") по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем случае) при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в период благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает рыночная стоимость акций компаний, прибегающих к данной политике.

Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществами этой политики являются простота формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики (она "сигнализирует" о высоком уровне риска хозяйственной деятельности данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов (акционеров), избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом - "никогда не снижай годовой дивиденд") предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде. Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности - если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании. Если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.

Завершающим этапом формирования дивидендной политики является выбор форм выплаты дивидендов. Основными из таких форм являются:

1. Выплаты дивидендов наличными деньгами (чеками). Это наиболее простая и самая распространенная форма осуществления дивидендных выплат.

2. Выплата дивидендов акциями. Такая форма предусматривает предоставление акционерам вновь эмитированные акции на сумму дивидендных выплат. Она представляет интерес для акционеров, менталитет которых ориентирован на рост капитала в предстоящем периоде. Акционеры, предпочитающие текущий доход, могут продать эти акции в предстоящем периоде.

3. Автоматическое реинвестирование. Эта форма выплаты предоставляет акционерам право индивидуального выбора - получить дивиденды наличными или реинвестировать их в дополнительные акции (в этом случае акционер заключает с компанией или обслуживающей ее брокерской конторой соответствующее соглашение, предусматривающее детальную проработку).

4. Выкуп акций компанией. Он рассматривается как одна из форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда компания скупает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций. Это позволяет автоматически увеличивать размер прибыли на одну оставшуюся акцию и повышать коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде. Такая форма использования дивидендов требует согласия акционеров.

Сегодня законодательство достаточно мягко регулирует вопрос формирования и распределения прибыли в акционерных обществах. В соответствии с общим решением акционеров общество обязано осуществлять выплаты дивидендов акционерам. Проблеме выбора оптимальной дивидендной политики посвящено множество теоретических и эмпирических исследований. Теоретические модели не дают однозначного ответа на вопрос об оптимальном уровне дивидендных выплат.

Похожие статьи